无聘用费并购顾问：卖方应核查什么

无聘用费并购顾问可能与卖方更一致，因为顾问只有在交易交割时才收费。但风险在于，部分无聘用费模式也可能减少工作量。卖方应核查顾问是否仍准备估值分析、CIM、Teaser、财务模型、投资故事、买方图谱、定向接洽、谈判支持和尽职调查协调。

Lyndon Advisory不收聘用费、月费或费用转嫁。收费为企业价值2%，上限为US$300,000 / 30万美元，仅在交易交割时支付。

无聘用费不等于少做工作

卖方问题	强无聘用费答案	弱无聘用费答案
交割前谁付费？	卖方不支付顾问费	仍有挂牌费、行政费或费用报销
准备哪些材料？	估值、teaser、CIM、财务模型、买方问答、数据室索引	简短挂牌资料和基础财务数据
买方如何寻找？	定向买方图谱和直接接洽	公开挂牌或重复群发名单
谁运行交易？	资深交易顾问负责流程、谈判和披露控制	初级人员或经纪人只做介绍
何时收费？	仅在交割时收费	LOI、签约、里程碑或部分完成时收费

Axial的2026年并购收费指南显示，中低端市场收费结构可能包含前期费用、成功费、融资费用和费用政策。卖方真正要比较的是总经济性和交付物，而不是单独看是否有聘用费。

聘用费为何会造成摩擦

如果聘用费用于真实前期准备，且可抵扣成功费，它可以合理。但如果卖方在看到买方进展前就持续付费，激励就可能偏离。

聘用费问题	卖方风险	更好保护
无法抵扣	交割后为同一工作付两次费	100%抵扣成功费
无期限月费	流程拖延时成本持续增加	固定期限或无聘用费
聘用费加费用转嫁	卖方同时承担人员和支出	费用上限或不转嫁
交付物模糊	付费买的是可用时间，不是成果	明确材料和接洽计划
交割前触发费用	卖方在交易风险未消除前付款	成功费仅在交割时支付

更深入的聘用费问题可阅读：应不应该支付企业经纪人聘用费？。

Lyndon无聘用费仍包含什么

工作环节	Lyndon成功费包含
估值与定位	估值区间、正常化事项、买方逻辑
材料	Teaser、CIM、财务模型、买方问答、数据室准备
买方工作	战略买方、私募基金、家族办公室和跨境买方图谱
接洽	经卖方批准的保密定向接洽
保密	匿名teaser、NDA、分阶段披露和买方筛选
谈判	报价比较、结构审查、排他期管理
尽调	买方问题管理和流程协调

IBBA和M&A Source的行业研究覆盖经纪人和顾问模式重叠的主街市场与中低端市场。在这一交叉区间，收费清晰尤其重要。

“无聘用费只有在顾问仍然完成能创造买方竞争的工作时才有价值。核心测试很简单：顾问是否承担真实成交风险，同时仍按机构级出售流程准备企业？”

— Daniel Bae，Lyndon Advisory创始人兼CEO

无聘用费顾问清单

签约前应问：

• 具体包含哪些材料？
• 谁建立买方名单？
• 公司是否会公开挂牌？
• 谁批准买方接洽？
• 是否会转嫁费用？
• Tail是否只适用于有实质接触的买方？
• 成功费是否仅在交割时支付？
• 如果顾问建议暂不启动出售，会如何处理？

完整流程可阅读出售企业指南。相关收费页面包括透明并购顾问收费、封顶成功费并购顾问和性价比并购顾问。

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