2026年越南并购市场：行业估值、买方格局与交易实务

2026年越南已成为东南亚增速最快的并购市场之一。2025年共录得367宗并购交易，总规模约87亿美元，同比增长26%。实际到位外资（FDI）达276亿美元，再创历史纪录。越南预计将于2026年9月正式纳入富时新兴市场指数，届时将吸引被动基金大规模配置越南资产。对于考虑出售企业的业主，Lyndon Advisory可提供越南卖方顾问服务，采用纯成功报酬模式——成交价值的2%，上限为US$300,000 / 30万美元，不成交不收费。越南企业主如需了解完整的卖方出售流程，请参阅如何在越南出售企业：2026年卖方实用指南。

最新越南市场资料进一步支持这一判断：Grant Thornton Vietnam 2026年并购展望显示，越南2025年录得367宗并购交易、公告金额约87亿美元，同比增长26%；Freshfields 2026年6月越南M&A Spotlight援引Grant Thornton数据称，2026年5月越南录得24宗交易、已披露或可估算金额约7.006亿美元，工业、科技和医疗按交易数量最活跃。卖方应将越南定位为增长型平台市场，而非仅作为低成本制造基地。

市场指标	2026年状态
并购交易总规模（2025年）	约87亿美元（同比+26%）
并购交易宗数（2025年）	367宗
实际到位FDI（2025年）	276亿美元（历史新高）
GDP增速	超6%（东盟前列）
最活跃赛道	医疗健康、科技、可再生能源
富时新兴市场升级	预计2026年9月生效
资本利得税	股权转让适用20%预提税（转让方承担）
竞争法审查	市场份额超30%可能触发申报义务

越南并购市场2026年概况

越南凭借1亿人口（中位年龄31岁）、GDP年均增速超6%、“中国+1”供应链承接优势以及持续深化的资本市场改革，已形成东南亚为数不多兼具规模和增速的并购市场。与已成熟的新加坡或泰国市场相比，越南估值水平更具吸引力，而增长前景更为确定。

对中国买方而言，越南具有三重战略价值：制造和供应链的区域备份布局、消费升级带来的市场渗透机会、以及借助越南平台实现出口多元化。2025年，中国战略买方在越南的并购活跃度明显提升，从早期以绿地投资为主，逐步转向选择性的控股收购。

有关东南亚整体并购格局，请参阅2026年东南亚并购趋势。若关注中国买方在越南的具体行业机会，请参阅中国买方收购越南企业：制造业、供应链与并购实务。

重点行业与EBITDA倍数参考

各行业EBITDA倍数（2026年参考区间）

行业	EBITDA倍数区间	核心价值驱动因素
医疗健康服务	7–12倍	医院/诊断网络规模、牌照、医师团队
科技/软件/金融科技	6–12倍	ARR、用户黏性、技术护城河
可再生能源（运营资产）	8–14倍	电力购买协议、并网容量、剩余期限
消费品/FMCG	5–9倍	品牌力、渠道覆盖、经常性需求
教育培训	5–8倍	学员规模、牌照资质、师资
物流/供应链	4–7倍	网络密度、冷链覆盖、客户合同
工业制造	4–8倍	产能利用率、客户集中度、出口合同

以上为中端市场参考区间，实际倍数受规模、增速、股权结构和行业准入等因素影响。

医疗健康

医疗健康是越南并购中估值溢价最突出的赛道。私人医院、诊断连锁、制药分销商及医疗器械公司均受到国际买方的高度关注。2025年代表性交易包括：某东南亚医疗集团以5.17亿美元收购胡志明市医院、Ares Management以1.5亿美元收购Medlatec集团。该赛道尽调重点包括：土地及房产使用权、卫生部相关许可、劳工合规及关联方安排。

科技与数字服务

越南拥有东南亚最具竞争力的软件工程人才池，金融科技、电商基础设施、SaaS及数字支付为并购最活跃的子赛道。预计于2026年9月落地的富时新兴市场升级，将改善风投支持型企业的退出路径，推动科技并购成交量进一步上升。

可再生能源

越南国家电力发展规划（PDP8）将可再生能源列为优先领域。光伏、风电及储能项目吸引大量基础设施基金和能源集团。并购结构通常涉及特许经营协议（BOT/BOO）、电力购买协议（PPA）及工业和贸易部审批，跨境买方需提前安排能源领域专业法律顾问。

教育培训

越南中产阶级对优质教育服务的需求持续增长，K12、职业教育和英语培训为估值相对稳健的子赛道。外资可控股私立学校，但需满足越南教育部的资质和课程要求，标的选择需重点核查教学资质和牌照合规情况。

外资准入与监管政策

外资持股上限

越南对外资设有行业差异化的持股上限：

行业	外资持股上限
制造业/工业	通常允许100%外资持股
医疗健康（医院）	通常允许100%外资持股
银行业（单一外资股东）	上限20%（问题银行可至49%）
电信	49%（部分子业务限制更严）
教育	允许100%外资持股（私立学校）
航空	30%
媒体/出版	限制性行业，外资准入受严格管控

2025年监管改革要点

• 《2025年投资法》修订：扩大外资可进入行业范围，部分有条件行业限制放宽
• 《69/2025号法令》：将问题私人银行外资持股上限从30%提升至49%，吸引外资参与银行业重组
• 富时新兴市场升级：预计2026年9月实施，通过Circular 08/2026取消外资机构投资者预交割资金要求，被动基金流入将系统性改善资本市场流动性

竞争法

越南竞争委员会（VCC）对市场份额超过30%的合并可能触发强制申报。2022年新《竞争法》提高了申报标准，但对快速成长的并购活跃市场而言，申报风险评估仍需在签署SPA前完成。

主要买方类型

日韩战略买方是越南最活跃的跨境买方群体，在制造业、金融服务和消费赛道尤为突出（代表案例：朝日人寿收购MVI Life、国誉收购Thien Long集团）。

全球私募股权（KKR、Warburg Pincus、Mekong Capital、Ares等）重点关注医疗健康、消费和科技的成长股权及控股并购机会。

中国战略买方在2025年活跃度明显提升，从此前的绿地主导转向选择性控股收购，重点赛道为制造业、消费品和物流。

越南本土买方（大型民营集团和上市公司）通过横向整合和并购扩大市场份额，在金融服务、房地产和消费赛道表现最为活跃。

新加坡架构基金通常以新加坡控股公司为并购平台，持有越南运营主体，以获取税收协定利益和更灵活的退出安排。

跨境并购执行要点

越南跨境并购的执行周期通常长于预期，跨境买方需重点关注以下事项：

土地和房产权属是越南尽调的核心风险点。生产类企业通常在租赁的政府工业用地或工业园区厂房上运营，地块使用权年限、续租条款及国有土地承租的稳定性需在交割前彻底核清。

监管审批排期包括：外商投资企业变更登记（ERC/IRC修改）、行业监管机构审批（适用时）、反垄断审查（如需申报）。各环节时间弹性较大，建议在最终交割条款中预留足够的审批等待期。

财务记录合规性方面，越南中型企业常见双套账问题，买方需通过对账、银行流水复核和独立审计确认真实财务数据，这是估值和交割调整机制设计的基础。

关键人员留任对越南被收购企业的经营持续性至关重要。越南并购中，创始人和核心管理层的过渡安排、竞业和保密约定，以及股权/现金激励设计，均需在谈判阶段纳入协议框架。

“越南并购的核心挑战不在于找到标的，而在于彻底核清标的的真实价值和风险——土地、税务、关联方交易缺一不可。充分的尽职调查时间是越南交易成功的必要前提，而非可以压缩的成本。”

— Daniel Bae，Lyndon Advisory创始人兼首席执行官，全球并购顾问经验超300亿美元。

对越南企业主的启示

对于正在考虑出售越南业务的企业主，2026年买方格局提供了最近几年中最为充裕的流动性选择：日韩战略买方积极寻求东盟布局、全球PE有可观的待投资金、中国买方参与度上升，且富时新兴市场升级预期将进一步吸引国际资本流入。

准备出售的企业主需要做到：财务数据规范（至少3年经审计报表）、土地与许可合规无瑕疵、核心管理层稳定，并了解行业适用的外资持股规则。

Lyndon Advisory专注于亚太中端市场卖方并购顾问服务，采用纯成功报酬模式。若希望为越南业务寻找合适买方，请提交估值审核，由Lyndon Advisory人工判断是否适合。

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关于这个主题的完整框架，请参阅 Lyndon Advisory 的亚太并购指南。